Банк России 24 июля одновременно смягчил денежно-кредитную политику, снизив ключевую ставку до 14 %, и существенно пересмотрел макроэкономический прогноз в сторону ухудшения. Теперь регулятор ожидает рост валового внутреннего продукта в пределах 0–1 % вместо апрельских 0,5–1,5 %. Прогноз по инфляции на конец года повышен до 6–7 % против ранее ожидавшихся 4,5–5,5 %. Также пересмотрены в сторону понижения оценки по цене нефти для целей налогообложения, внешней торговли и платёжному балансу. Как пояснила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, корректировка вызвана изменением оценок сразу нескольких факторов — предложения, внешних условий, бюджетной политики и инфляционных рисков.
Главной причиной пересмотра глава регулятора назвала шок предложения, пишет «Коммерсантъ». Весной в ЦБ рассчитывали на более быстрое восстановление производственных мощностей, однако эти ожидания не оправдались. Дополнительное давление на цены оказал топливный кризис, ускоривший рост инфляции и подогревший инфляционные ожидания. В Банке России, однако, исходят из временного характера этого ускорения и допускают, что по мере восстановления нефтеперерабатывающих заводов и стабилизации топливного рынка ситуация нормализуется. При этом регулятор предупреждает: если ограничения предложения затянутся, это замедлит экономическую активность и внутренний спрос. Опросы ЦБ уже фиксируют ухудшение ожиданий предприятий по будущему выпуску и спросу. Именно поэтому регулятор, несмотря на рост инфляции, пошёл на снижение ставки.
Независимые аналитики разделяют логику Центробанка. Экономист Дмитрий Полевой отметил, что ЦБ впервые сделал акцент не на текущем ускорении цен, а на будущих последствиях шока предложения для деловой активности. Официальная статистика подтверждает замедление: по оценке Минэкономразвития, рост ВВП в мае снизился до 0,3 % в годовом выражении после 1,3 % в апреле и 1,9 % в марте, а за пять месяцев экономика прибавила лишь 0,2 %. В ЦМАКП говорят о стагнации гражданских отраслей на фоне роста импорта и ослабления инвестиционной активности. Внешний сектор также ухудшил картину: прогноз профицита счёта текущих операций снижен с 72 до 48 млрд долларов, торгового баланса — со 155 до 119 млрд. Новацией июльского прогноза стала и бюджетная политика: теперь ЦБ закладывает сохранение структурного первичного дефицита бюджета на уровне около 2 % ВВП в текущем году. При этом оперативные индикаторы выглядят неоднозначно: индекс PMI обработки в июне вернулся выше 50 пунктов, а «Сбериндекс» фиксирует рост потребительских расходов на 1,8 % год к году. Осенью регулятор намерен уточнить прогнозы после принятия федерального бюджета.
