Банк России допускает, что в среднесрочной перспективе ключевая ставка может оказаться выше, чем закладывалось в апрельском базовом сценарии. Об этом говорится в «Резюме обсуждения ключевой ставки», опубликованном на сайте регулятора. «С учётом имеющихся данных и реализации проинфляционных рисков для стабилизации инфляции на цели в среднесрочной перспективе может потребоваться более высокая траектория ключевой ставки, чем предполагалось в апрельском прогнозе», — отмечается в документе. Напомним, апрельский прогноз предполагал среднюю ставку в 2026 году на уровне 14–14,5 %, в 2027-м — 8–10 %, в 2028-м — 7,5–8,5 %.
Участники заседания 19 июня, на котором ставку снизили на 25 б.п. до 14,25 %, обсуждали три варианта: сохранение ставки, снижение на 25 или 50 б.п. Большинство высказались за уменьшение на четверть пункта, но при этом отметили, что пространство для смягчения ДКП сократилось. Ключевые проинфляционные риски — значительный бюджетный стимул (возврат к нулевому первичному дефициту отложен до 2029 года), ускорение роста цен на топливо, сохранение дефицита кадров и высоких инфляционных ожиданий. В то же время дезинфляционными факторами остаются крепкий рубль, умеренный рост экономики в первом полугодии (около 0,5 % г/г) и снижение устойчивого инфляционного давления до 4–5 % с.к.г.
Члены совета директоров также обсуждали сигнал для рынка. В итоге решили сохранить умеренно мягкую формулировку, указав, что дальнейшие решения будут зависеть от поступающих данных и реализации рисков. При этом все участники согласились: текущая траектория ставки, заложенная в апрельском прогнозе, может оказаться ниже необходимой для возвращения инфляции к цели. Следующее заседание ЦБ по ставке состоится с учётом новых макроданных и динамики инфляционных ожиданий.
